2024年04月14日民生首席牟一凌：未来15年 上游资源品会成为最好的投资

民生证券首席策略分析师牟一凌近日在一场线上投资会议中分析了大宗商品背后的宏观结构变化。牟一凌指出，在过去的十年或十五年中，中国的房地产是发展最重要的部门，但房地产本身并不是最好的投资标的。在过去的十五年里，消费和制造，特别是高端消费，才是做多房地产最好的工具。未来十五年，中国可能更多地以制造业发展为主，这与全球趋势相呼应。这意味着广义的制造业上市公司可能不再是最好的投资标的。围绕制造业的领域，就像当年的消费和制造受益于房地产一样，将成为最好的投资标的，它们是上游的资源品。海外可能降不降息都没有那么大的关系，原因很简单，就是现在全球出现的制造业活动比服务业更强。这意味着，好的时候对于全球的实物需求来讲，可以讲供需，差的时候，你可以讲货币宽松。2022年到2023年期间是服务业比制造业强，所以你会发现投资大宗商品，投资上游资源，是经济好的时候担心紧缩，经济差的时候担心的需求，但现在逆转过来了。从全球来看，制造业活动、生产活动持续恢复，有利于中国制造大国，未来全球实物都在进入脱虚向实，实物资产的价格会系统性的上升。

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