今天上午，A股上演一场罕见PK战，资源股对决非资源股。而过去几年，类似PK战的主角往往是白酒、新能源、AI。早盘市场冰火两重天。周期资源类板块大涨，有色金属、航运、油气、煤炭等板块表现活跃，而TMT板块则是全面回调；小米汽车、低空经济等近期热点也大跌。盘中随着半导体板块触底拉升，科技股跌幅收窄，缓解了早盘的极致分化态势。如何全面看待这轮周期资源股的行情？首先一个大的背景是，行业供给端有约束，而在科技与资源共振背景下，需求端迎来边际改善。在全球新的技术革命浪潮下，元素需求结构发生重大变化，如锂钴镍需求大增，铜铝因新能源需求增长，锡因AI发展需求增长，钼因为金属材料升级需求增长，锑因为光伏需求而增长，还有钨等其他金属的需求变化。中信建投总结出五大驱动逻辑。逻辑一：周期属性重估。资源稀缺性日益明显，资本开支不足，供给侧改革效果显现，供给将维持低增速，周期属性将由供需双重波动转为需求单项波动，周期属性或将减弱，以铜铝为代表的供给受限资源品或迎来大行情；逻辑二：金融属性。美联储加息周期终结，并有望在2024年年中开启降息周期，弱势美元将激发有色金融属性；逻辑三：商品属性。全球需求共振修复，推动有色金属消费增长；逻辑四：全球去美元化加速；逻辑五：随着新质生产力的蓬勃发展，高端制造升级的过程也将伴随着材料体系的升级，这也势必将带动部分金属元素迎来新的需求周期。

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